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玻璃制造行业预计2019年行业高盈利增速难以持续

2019年08月24日 文章来源:网络整理 热度:166℃ 作者:刘英
  预计2019年玻璃需求仍有望维持,但受房地产周期影响,中证鹏元预计后续需求将有所回落。玻璃需求约80%来自房地产市场,建筑玻璃一般在房地产项目新开工后8-12个月左右开始安装,2018年1-10月房地产投资额及新开工房屋面积同比有所增长,叠加房地产业施工加快等因素,预计2019年玻璃需求仍有望维持,但随着房屋销售面积等拐点出现,房地产市场下行压力较大,同时房地产企业资金紧张程度加大,投资意愿或有下降,从而使后续玻璃需求预期将回落。

  目前供给侧改革效果不达预期,但随着生产线密集冷修期即将到来,2019年供给预计将有一定程度收缩。2018年以来,前期市场价格上涨吸引更多生产线点火,9月末实际在产产能较年初增长0.29亿重箱,供给侧改革效果不佳,鉴于玻璃生产线每隔6-8年需要冷修停产一次,即2009-2014年产能大幅扩张阶段的生产线将陆续进入冷修期,预计生产线密集冷修期即将到来,2019年市场供给一定程度收缩。

  预计2019年玻璃市场价格仍有望维持高位区间,但有小幅回落,后续面临下行压力。玻璃价格主要受市场需求调节,鉴于2019年需求仍有望维持及供给一定程度收缩,玻璃价格仍有望维持高位区间,但受下游行业景气度降低等因素影响,或将小幅回落,同时后续仍面临下行压力。

  样本企业应收账款规模增长,随着下游企业资金面收紧,预计2019年应收账款规模将进一步扩大,坏账风险将逐步显现。由于玻璃制造企业与下游议价能力不强且行业自身竞争激烈,赊销规模扩大导致样本企业应收规模及应收账款周转天数持续增长,对企业资金占用增加。鉴于目前玻璃行业竞争激烈的情况未能改变,下游房地产企业融资难度较大,为配合下游企业资金情况,预计2019年赊销规模将进一步加大,同时坏账风险将有所增加。

  预计2019年样本企业收入仍有望提升但增幅下降,同时受费用刚性和坏账风险增加等因素影响,预计2019年高盈利增速将收窄。2015-2017年样本企业营业收入平均值复合增长率为25.84%,毛利率水平由2015年的21.65%提升至2017年的27.94%。同时营业利润平均值及净利润平均值年均复合增长率分别为98.20%和68.53%,在2019年需求及价格影响下,预计2019年收入仍有望增长但增幅下降,同时由于期间费用存在刚性以及坏账风险增加等因素,预计目前高盈利增速难以维持。

  样本企业偿债能力指标有所改善,但内部存在分化,2019年部分企业财务风险或将回升。随着收入及利润水平提升,样本企业资金面好转,偿债能力指标整体有所改善,但内部呈现分化,部分企业仍面临较大偿债压力,由于2019年盈利增速或下降,同时受房地产行业下行因素影响部分企业资金流动性或将下降,而增加后续财务风险。

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